4月25日晚间，五粮液同时披露了2024年年报和2025年一季报。

首次个位数增长的财报

财报显示，2024年五粮液实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。

同时，2025年一季度财报显示，五粮液实现营业收入369.40亿元，同比增长6.05%；归母净利润148.60亿元，同比增长5.80%。

虽然五粮液仍然保持着营收和净利润的双增长，同时这也是五粮液连续十年保持双增长，但是近年来首次个位数的增长，并没有完成年初保持两位数增长的目标。也反映出五粮液的增长在行业调整期比较乏力，表现不如老大哥茅台强势。

第四季度首次下滑

值得一提的是五粮液2024年第四季度的营收和净利润。2024年五粮液第三季度营收172.7亿，同比增长1.4%，净利润58.7亿，同比增长1.3%。当时就已经明显表现出五粮液在行业调整期的乏力，营收和净利润首次个位数增长。

2024年第四季度，五粮液营收212.6亿，同比增长2.5%，净利润69.22亿，同比增长-6.2%。营收和净利润的增速，纷纷下滑，为第四季度近十年来最低，净利润更是十年来首次负增长的一个季度。

同时，根据五粮液的2025年第一季度财报显示，五粮液第一季度的增长也是十年来首次个位数增长。

普五价格依旧承压

财报显示，五粮液2024年酒业毛利率82.21%，再创历史新高，同时也实现了自2016年以来的连续9年增长。2024年，五粮液产品(第八代五粮液、39 度五粮液、经典五粮液等)实现营收678.75亿元，同比增长8.07%。其他酒产品(五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等)则营收152.51亿元，同比增长11.79%。

虽然普五的增长仍然客观，但是普五2024年在市场上的压力非常的艰难。2024年双十一期间，八代普五的价格甚至下探到800元以下，即使是目前，八代普五的价格仍然有800出头的价格在电商平台上。

作为和八代普五旗鼓相当的对手，国窖1573已经在电商平台的百亿补贴中消失，目前的价格比较稳定，但是五粮液经过多次炮轰电商平台、今年1月停货等一系列操作，仍然没有改变八代普五在电商平台的低价现象。

作为千元价格带的重要大单品，茅台1935的价格不断下跌，下探至700元价格带，国窖1573的价格稳定在900元左右，而八代五粮液夹在两者之前，也给消费者对八代普五的选择有了一定的冲击。

不仅如此，2024年销售费用比2023年增长了约29亿，同比37.15%。其中，广告费增长3.8亿，促销费增长了22.2亿，销售费用率高达12%。

稳健下的市场信息仍然充足

尽管如此，市场给五粮液的信心还是非常充足的。截至2024年年底，五粮液合同负债达116.9亿元，同比增加70.3%，环比增加66.52%。同时，五粮液经销商数量增长82家，达2652家，具有传统优势的东部片区热度不减，增长74家。五粮浓香经销商增长245家，首次突破1000家达1059家。

其次，五粮液的直销比例在不断上升。直销渠道收入贡献已占据近四成比重，同比增速达12.89%。2024年五粮液实施223亿元现金分红，分红率达70%，上市以来累计分红超千亿元。

千亿目标还能完成吗？

2022年，五粮液董事长曾从钦提到，“十四五”期间，五粮液将继续保持两位数的可持续稳健增长，到“十四五”末实现千亿发展目标。而2025年正是“十四五”的收官之年，五粮液距离千亿目标还有超过100亿的距离。

2025年五粮液管理层还调整了预期，2024年年初仍然喊着要有两位数的增长，但是只完成了7%，而2025年并没有提出具体的目标，改说"和宏观经济指标保持一致"。

尽管都处于行业的深度调整期，茅台仍然在24年取得了超过15%的增长，茅台的净利润都即将追上五粮液的营收。尽管茅台下调了自己的增长目标至各位数的9%，但是留给五粮液的追赶空间仍然非常巨大。五粮液想要在“十四五”完成千亿目标，目前来看可以说是非常艰难。